Comunicado del MEF sobre la posición patrimonial del BCU
Al igual que ocurre en la mayoría de los bancos centrales del mundo, el BCU presenta un descalce de monedas significativo en su balance financiero. En efecto, la mayor parte de los activos del BCU se encuentran denominados en dólares estadounidenses y otras divisas extranjeras (principalmente reservas internacionales), mientras que sus pasivos están mayoritariamente expresados en pesos uruguayos (Letras de Regulación Monetaria). Por ello, las variaciones en el tipo de cambio impactan de manera relevante en sus resultados y, consecuentemente, en su patrimonio: una apreciación del dólar tiende a incrementar el patrimonio, mientras que una depreciación del dólar (apreciación del peso) tiende a reducirlo.
Adicionalmente, el diferencial entre la tasa de remuneración de sus pasivos (asociada a la tasa de política monetaria) y el rendimiento obtenido por sus reservas internacionales (invertidas en instrumentos de alta calificación crediticia) genera un efecto negativo recurrente sobre el patrimonio contable.
La Carta Orgánica del Banco Central del Uruguay fija el patrimonio mínimo de la institución en UI 5.000 millones por lo que, al 31 de diciembre de 2025, el patrimonio neto del BCU se ubicaba UI 2.607 millones por debajo del mínimo legal. Este hecho se explica esencialmente por la depreciación del dólar ocurrida en 2025 y se ha registrado en varias oportunidades en los últimos 15 años, la más reciente en 2022.
Atendiendo a esta situación, y conforme a lo establecido en el artículo 8 de la Ley N° 16.696 de 30 de marzo de 1995 y sus modificaciones posteriores, el Poder Ejecutivo evaluará durante 2026 la necesidad de definir un plan de capitalización del BCU, en función de la evolución que tengan las variables que inciden en su posición patrimonial.
Al respecto, cabe destacar que, dada la evolución registrada por el dólar en lo que va de 2026, buena parte de la brecha con el mínimo legal patrimonial se ha reducido de manera relevante. A su vez, debe tenerse en cuenta que el proceso de coordinación entre el BCU y el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) en materia de gestión de activos y pasivos del sector público ha permitido al Banco Central gestionar activamente su balance y su déficit parafiscal. Entre las medidas implementadas se destacan las siguientes:
Canje de Letras de Regulación Monetaria en emisiones de Notas y Bonos del Gobierno, actuando directamente sobre el stock de pasivos del BCU. Durante 2025, el monto de LRM canjeadas en emisiones soberanas —tanto locales como internacionales— alcanzó aproximadamente 1,7 puntos porcentuales del PIB.
Repliegue progresivo de los plazos más largos en la emisión primaria de Letras de Regulación Monetaria, moderando el flujo de nuevos pasivos.
Reducción de las expectativas de inflación derivada de la mayor credibilidad del BCU, lo que ha permitido bajar las tasas de interés en las nuevas emisiones de Letras y disminuir el costo promedio del stock vigente.
Más allá de estas acciones, es importante subrayar que las fluctuaciones en la posición patrimonial del BCU no afectan ni comprometen la capacidad de la institución para cumplir con sus cometidos esenciales: velar por la estabilidad de precios y la estabilidad del sistema financiero uruguayo.